Агентство "Moody's" присвоїло попередній рейтинг майбутньому випуску облігацій Харкова

Міжнародне рейтингове агентство "Moody's Investors Service" присвоїло попередній рейтинг у національній валюті (P) B2 номінованим у гривнях облігаціями на загальну суму 99,5 млн.грн., які планує випустити Харків. Облігації з фіксованим купоном і терміном погашення у 2014 р. передбачається випустити в листопаді. Кошти, отримані від розміщення облігацій, підуть на фінансування будівельних і ремонтних робіт, що проводяться містом. Остаточний рейтинг буде присвоєний облігаціям після того, як стануть доступні фінальні умови їх випуску та обігу.

В агентстві відзначили, що рейтинг емітента в національній та іноземній валютах за глобальною шкалою B2 зі "стабільним" прогнозом, присвоєний Харкову, відображає "негнучкий характер основних бюджетних статей міст України, недавнє погіршення показників операційного балансу Харкова у зв'язку з рецесією та його слабку позицію з ліквідності". Це певною мірою нівелюється дуже низьким рівнем боргу міста з мінімальними відсотковими витратами і відносною стійкістю податкової бази міста до економічної нестабільності.

"Статті прибутків і витрат бюджету міста в основному жорстко зафіксовані національним законодавством, яке забороняє місту збільшувати ставки податків і зборів", - зазначив віце-президент агентства "Moody's", провідний аналітик по Харкову Олександр Проклов. "У той же час значна частина операційних витрат Харкова відноситься до захищених статей бюджету, таких як заробітна плата, соціальні субсидії і трансферти. Фіксована сума бюджетних прибутків та індексація деяких соціальних виплат у зв'язку з інфляцією поступово привели до погіршення показника валового операційного балансу міста з 10,3% у 2008 р. до 4,7% у 2010 р.", - зазначив він. На ситуацію з ліквідністю негативно впливають як наслідки рецесії, так і обмеження, що накладаються національним законодавством, оскільки регіональним і місцевим адміністраціям України не дозволяється інвестувати тимчасово вільні грошові кошти. Низький рівень грошових резервів буде створювати постійні ризики рефінансування для міста в разі збільшення його боргу. "На рейтинг міста також негативно впливає стан операційного середовища України, яка має суверенний рейтинг B2 із прогнозом "стабільний", - зазначив О.Проклов.

Позитивно впливає на рейтинг Харкова низький рівень прямого боргу, який у 2010 р. становив лише 3% операційних прибутків, хоча до кінця 2011 р. він може підвищитися до 8%. Проте, очікується, що рівень боргу залишиться стабільним при низькому рівні відсоткових витрат, які у 2011 р. лише незначно перевищать 1% суми операційних прибутків. Ще одним чинником, що підтримує рейтинг, є стабільний обсяг податкових надходжень, який зберігся на колишньому рівні під час погіршення економічної ситуації у 2009 р. "Стійкість податкових прибутків
міста може пояснюватися високою часткою прибуткового податку і податку на землю, які складають 88% податкових прибутків; ці види податків виявилися більш стійкими під час недавньої рецесії в Україні", - підкреслив О.Проклов.

Агентство "Moody's" також відзначило, що у 2012 р. у Харкові буде проводитися Чемпіонат Європи з футболу, що має сприяти розвитку дорожньої та комерційної інфраструктур за рахунок коштів, що інвестуються у зростаючих обсягах урядом і приватними структурами. Роботи з підготовки до чемпіонату можуть вважатися чинником, що знижує тиск на бюджет, який чиниться необхідністю розвитку міської інфраструктури.

Підвищення рейтингів Харкова, за даними агентства, можливе в разі поліпшення кредитоспроможності країни, а також істотного поліпшення позиції міста з ліквідності в поєднанні зі зростанням показника операційного балансу до двозначних чисел і збереженням боргового навантаження на стабільному рівні. Рейтинги міста можуть бути знижені у випадку подальшого зниження показника операційного балансу при швидкому зростанні боргу і відсоткових витрат.